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NEW  YORK TIMES.

        越南市民近日开始用越南盾购买黄金，在外汇市场上，越南盾的一年离岸远期汇率狂跌40%。也就是说，市场对越南盾的预期是，在一年里会贬值40%。有专家表示，越南危机之后，印度将出现类似的现象。
　　《21世纪经济报道》报道，摩根士丹利发表研究报告称，由于越南央行在国内通胀率高企和外贸逆差扩大的情况下，仍使越南盾保持坚挺，因此越南正面临一场“货币危机”。

问题的产生：流动性过剩

　　从今年1月份起，越南CPI指数月增幅就高达12.6%，2月份15.7%。5月份的CPI上涨则高达25.2%。1-5月，由于国际能源、建材和化肥价格上涨，越南贸易赤字达到144亿美元。尽管过去几年资金持续流入使越南外汇储备大幅增加，但仍低于越南的外债总额。
　　高盛亚洲经济学家乔虹表示，“现在越南的经济形势确实与1997年泰国的情况有些类似。但是现在还没有到最坏的时候，问题还有时间可以解决。主要还是要看越南政府进行调控的力度与方法。”在一定的概率上，经济危机确实有可能发生，一切都还要看越南政府的未来宏观调控政策和对经济的调控力度。
　　越南中国商会副会长顾朝庆说，尽管越南人开始购买黄金保值，但“目前越南市场上尚属平静”，越南突然之间从之前的经济优等生变成经济危机的潜在引发者，与越南这些年经济高速发展，甚至过热不无关联。
　　经济过热的一个指标可以从贸易逆差的高速增长看出。2006年越南贸易赤字12亿美元，2007年增长到31亿美元，2008第一季度竟然高达83亿美元。相当于2007年GDP的11。2%。
　　高盛的经济研究也指出，由于越南政府的投资过多，之前的贷款过度，导致越南国内的流动性泛滥，再加上国际粮价上涨，成品油及过度进口所造成的输入性通胀，两种效应叠加在一起，造成了目前的局面。

解决方案

　　幸运的是，越南同1997年的泰国有一个最大的不同，就是货币不可以自由兑换。同中国一样，越南实施的是经常项目下的可自由兑换，但是非经常项目下的申请兑换。也就是说，国际热钱进入和流出越南，都需要一个漫长的进程。这就给了越南政府一个关上防火门的机会。
　　“理论上讲，因为越南的货币尚不可自由兑换，又是远期不可交割汇率下跌40%，并非意味着实际汇率的下降压力。这样的话，越南盾大幅贬值的压力不大。”乔虹说。
　　如果可以将复杂问题一分为二的话，那么目前越南尚有多种手段可以使用，防范经济波动成为经济危机还是有很多的空间——如果时间已经非常紧迫的话。
　　“越南已经开始实施流动性紧缩的举动，类似央票之类的票据已经开始在市场发放，提高存款准备金也已经在进行。”乔虹说。
　　但如果越南政府允许越南盾大幅贬值的话，危机依然有进一步发展的可能性。同样处在经济不均衡状态下的印尼和菲律宾极有可能再一次受到金融危机的冲击。

越南货币危机之后可能是印度

　　经济学专家谢国忠表示，在世界上跟越南类似的国家，越南跟中国的92年、93年非常类似，今天的印度跟他也有点类似。印度也是高通胀、双逆差，财政跟外贸都是的。接下来，我觉得越南、包括印度在内都会出现类似的现象。
　　印度问题比较严重，印度炼油厂每个星期亏损10亿美金，一年500多亿美金，印度的亏损是中国的三分之一，所以他的亏损是维持不住的。如果他一旦支撑不住放弃之后，会引起通胀大幅度上升。现在通胀也已近10%。如果油价再一上升，又可能出现像越南这样的情况。
　　越南的金融动荡可以导致金融危机，接下来银行会出现坏账，现在利息已经过10%了，该做的事情要求加息，但是离通胀的距离还是很远，如果它不赶紧加息有恶性循环的可能。
　　还有一点，货币这个时候不能让它大贬，如果贬的话也会引起恶性循环。第三点就是减少投资，投资规模最近这几年膨胀很快，近达到35%的GDP，但是本身资金储蓄不够。
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　　越南经历的三次经济危机：
　　第一次是1985年9月14日越南盾贬值危机，这主要是由越南政府为稳定通胀而主动进行的货币改革引起的。第二次是1997年的亚洲金融危机。第三次危机缘于去年以来越南盾连续贬值。越南央行自2007年底至今先后三次提高每日越南盾兑外币交易浮动幅度至2%，但经济状况至今不见好转。

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越南经济衰退似乎越演越烈，海外市场越南盾12个月非交割远期（NDF）的价格将跌至22750越南盾兑1美元的水平，与目前即期汇率16265越南盾1兑美元的水平相比，这显示，市场预期越南盾在未来一年的贬值幅度将达到近40%。　　目前越南央行通过干预外汇市场来维持境内市场越南盾的相对稳定，但市场对于越南盾的预期却非常悲观。其中的主要原因就是越南外汇储备的严重不足。人们担心，一旦危机扩大，前期流入越南的外资和热钱开始大量撤出，超过了越南央行外汇储备所能接受的能力，越南盾将可能“一泻千里”，重蹈1997年东南亚金融危机时泰铢的覆辙。
　作为经济快速增长的东南亚国家货币之一，越南盾此前一直处于小幅升值的态势。越南采用的是类似香港的联系汇率制度，汇率水平管制，但是外汇进出自由，按照这种制度特性，维持足够的外汇储备规模对于保持官方公布的汇率价格的权威性具有重要的意义。
　越南货币的另一问题是政府的债务比例比较高，过去五年总公共承诺债务占GDP比例的纪录为42.4%、43.8%、43.3%、43.4%、44.9%。

　一旦发生类如1997年般货币受到恶意攻击的危机，越南能否承担的住，其中一个重要因素是其是否拥有足够的外汇储备。
    根据IMF的资料显示，越南2007年的GDP在700.2亿美元。以此统计，越南政府的公共债务达到了314.39亿美元，其中外债215.66亿美元。
    国际货币基金组织的官方网站发布的一份报告中表示，到2007年底，越南包含黄金在内的总官方储备为199.3亿美元，比2006年的114.8亿美元增加73.6%，约等于15.2周2008年预计进口额平均值。
    而据越南政府官方网站披露，该国今年的头两个月进口额高达129.9亿美元，比去年同期上升63.7%，导致其贸易赤字超过40亿美元。其贸易赤字金额为出口金额的49.2%。
    以IMF估计的199.3亿美元政府储备来看，越南外汇储备在最近的外贸实际情况将只能支持出口额支付3个月左右，IMF表示，通常而言，外汇储备低于3个月的进口额即为风险比较高的水平。
越南政府也意识到这个问题，6月6日越南政府的协商会议上，计划及投资部长武红福便表示，控制进出口活动，减少贸易赤字是政府的其中一个重要工作。

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星岛日报


越南总理阮晋勇6日强调无意让越南盾贬值，越盾币值将由市场供求确定；但越南国家银行同日通告称，将加强对外汇市场的控制，努力保持该国金融市场的稳定。显示出，目前越南政府在控制经济衰退上面显得力不从心，并没有好的方法。

　　东南亚经济成长最快、被誉为“亚洲小虎”的越南，今年以来因越南政府未有效压抑通胀气焰，5月通胀率高达25.2%，创下过去十六年新高，通胀危机已经漫延到股汇市。摩根士丹利等外资分析师，甚至警告当地可能发生金融危机，预言越南盾未来一年可能贬值33%。另有分析师预测，今年越南全年通胀将达19.6%，远远高于东南亚、东亚国家。

　　越南通胀愈演愈烈，但政府却未能祭出有效的措施，甚至在控制手法上各有不同。据新华社报道，阮晋勇6日在会见美国摩根大通银行首席经济学家费尔南德斯时说，当前越南外汇自由市场上汇率剧烈动荡是由谣传、投机活动以及部分商业银行业务活动所致，并表示无意让越南盾贬值，越盾币值将由市场供求确定。

　　但越南国家银行6日却发布通告加强对外汇市场的控制，努力保持该国金融市场的稳定。通告规定，外汇自由市场只能买进外汇，而不得将外汇卖给个人，各外汇代理点买进的外汇必须上交国家，违规者将予以严惩。

　　通告还表示，越南国家银行将根据外汇市场具体供求情况对汇率进行调整，但上下浮动幅度不会超出政府规定的2%。国家银行同时还承诺，将满足必要的商品进口所需的外汇需求。

　　这项新的规定出台后，越南最大的两座城市河内及胡志明市的外汇自由市场上美元对越南盾的汇率出现下降。6日，河内市场美元对越南盾的比价从最高点的1：18500下降到1：18000，胡志明市市场的比价从1：18200下降到1：18100。

　　自去年底以来，越南通货膨胀率持续攀升。今年头5个月，越南的通胀率超过22％。在通胀居高不下的同时，越南盾对美元的比价不断下挫，引起外界对越南经济的担忧。在这一形势下，越南政府采取措施加强对外汇市场的控制。

　　泰国发生金融风暴时，贸易赤字占国民生产毛额比重约6.5%，经济学家担心，越南政府如果拿不出有效政策平抑物价，越南可能重演十年前泰国金融危机。

　　瑞士信贷研究报告指出，越南贸易赤字问题尚未达到无法挽回地步，但如果越南政府无法拿出有效对策，情况可能会恶化。越南央行副行长Nguyen Dong Tien表示，越南将透过调高存款准备率方式，紧缩银行融资，不过越南基准利率仅12%，仍远低于当地通胀。

　　《华尔街日报》指出，越南政府没有及早压抑民间通胀，导致股汇市出现重挫，其它亚洲国家应该引以为戒，印度、中国两国，透过紧缩信用方式，避免资金从银行体系流入资本市场，目前为止，比起加息更有效压抑通胀，菲律宾与印度尼西亚二国，则是希望透过今年农业生产的提高，压抑食物上涨压力。