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http://www.sina.com.cn 2010年05月16日 09:10 第一财经日报
                                



　　导读：其实2010年巴菲特再次重复讲述他战胜股市的秘诀：在别人恐惧时贪婪，在别人贪婪时恐惧。

　　刘建位
　　长期持有股票胜过债券或现金

　　金融危机前后，股市从大涨到大跌，让无数股市投资专家的预测落空，甚至成为笑谈。即使是股神巴菲特的预测，尽管大方向正确，但准确程度也相差不小。

　　2007年10月11日，美国标准普尔500指数最高涨到1576点，与1987年美国股市黑色星期一最低跌到225点相比上涨7倍，与2002年最低跌到768点相比上涨2倍，可谓是一个大牛市。

　　2008年10月17日，巴菲特在《纽约时报》上公开撰文，公开声明自己正在用私人账户买入股票，其实是公开号召买入股票。当天标普500收盘940点，距离一年之前的最高点已经大跌41%。
　　很遗憾，此后股市继续大跌。2009年3月6日标普500最低跌到666点，与2007年10月11日最高的1576点相比下跌58%，与2008年10月17日巴菲特发表文章那天的940点相比又下跌30%。

　　2010年5月1日，伯克希尔公司股东大会召开，有近4万人参加。5个半小时的问答中，八十岁高龄的巴菲特不断面对一个又一个尖锐的提问。

　　有人重提旧事，质问巴菲特：

　　2008年10月你在《纽约时报》发表文章，大力推荐买入股票。如今你对股市未来走势怎么看？你认为未来股市合理的长期投资收益率是多少？

　　巴菲特回答：我做了一辈子投资，极少写文章谈论股市整体水平是高还是低，一生只有四五次而已。事实证明我在2008年10月号召买入股票确实为时过早。但是我仍然认为未来长期持有股票要胜过持有债券或现金。我想最终的结果会证明我的这个看法是对的。我根本不知道下一周或下一年股市会涨还是会跌。但是我确实认为，未来20年甚至更久的时间里，我宁愿长期持有股票而不是持有现金或者持有20年期的债券。我认为长期而言投资股票肯定会赚到尽管不算很高却相当可以的实际投资收益率。

　　其实2010年3月1日巴菲特接受CNBC三个小时专访时，主持人问了类似的问题：你现在觉得2008年10月你购买股票时当时是正确的时机吗？……如果你当时知道风险报酬的话，你会不会投资更多？

　　巴菲特回答：如果我能够做得尽善尽美的话，我本来应该在一年之前的2009年3月初左右大量买入，而不是在一年半之前的2008年9月份用大量资金买入。正如是在一年之前的2009年3月初道琼斯指数和标普500指数跌到最低点。因此我有些股票买入的时间过早了。但是你知道这样好的投资机会简直太罕见了。因此我很早就出手了。我们永远无法准确地预测到未来将会发生什么事情。

　　2010年股东大会又有人问：过去两年股市大跌，是一个很好的买入机会。但是危机笼罩之下迷雾重重，我们太恐惧了，结果错失良机。现在我们仍然没有完全走出危机，与历史上的买入机会相比，你如何看待目前的买入机会？

　　巴菲特回答：历史上，极少数情况下可以明显看出股市过于低估，有时候可以明显看出股市过于高估，但90%的时间股市在二者之间模糊不清。我认为目前并非是我所见到过的最好的买入机会。如果你在别人恐惧时跟着恐惧，就根本无法做好投资。人们往往过于关注股票每天的价格涨跌。但是如果你购买农场或者房屋时，你并不会关注它们每天的价格涨跌。如果不时时关注股价走势，你反而会做得更好。很多年之前我的导师格雷厄姆曾经在他的书中写过性格在投资中非常重要，直到现在他说的话仍然非常正确。大多数人并不具备能够正确应对股市上涨下跌的合适性格。如果别人告诉你要勇敢买入时你就勇敢买入，别人告诉你要恐惧卖出时恐惧卖出，你只会是券商最喜欢的客户。拥有一个农场的人们不会经常考虑他的农场市场价格是多少，也不会认为市场价格走势本身能够告诉他们应该如何如何。真正的股票投资成功之道是，以合理的价格买入一家优秀的公司股票，然后忘掉它，一直持有很长很长时间。

　　其实2010年巴菲特再次重复讲述他战胜股市的秘诀：在别人恐惧时贪婪，在别人贪婪时恐惧。
　　为什么很多人做不到？一是过于盲目从众，不敢独立思考逆向投资。二是过于追求完美，总想在最低点抄底，最高点逃顶，赚到最多的钱，结果不但没有抓住，反而错过重大机会。

　　这种完美准确预测到最低点并大举抄底，然后在最高点成功逃顶，只是一个美丽的想象，根本不现实，连股神巴菲特也根本做不到。巴菲特非常现实，和你到商场超市购物一样，该出手时就出手，你只要买入价格足够便宜就行了，没有必要也不可能总是买价最便宜。

　　2010年4月30日，巴菲特股东大会召开之前一天，标普500上涨到1186点，与他发表文章2008年10月17日收盘940点相比，一年半上涨25%以上。当然如果在2009年3月6日最低的666点抄底买入会多赚53%。能做到当然最好，但是像巴菲特一样一年半能轻松赚到25%也相当好了。

　　巴菲特也不能准确预测股市做到逃顶抄底，却通过投资成为世界首富，你又何必追求逃顶抄底呢？胜利即可，未必一定要最大胜利。

　　不要迷恋预测股市逃顶抄底，那只是一个美丽的传说。

　　(作者为汇添富基金管理公司首席投资理财师)